|
Построение холдинговых структур на базе действующих предприятий или реструктуризация холдингов может преследовать разные цели:
- повышение уровня юридической защиты бизнеса
- налоговая оптимизация
- повышение эффективности управления
- повышение инвестиционной привлекательности и др.
Защита бизнеса
Одним из наиболее распространенных мотивов реструктуризации является защита бизнеса. Так, наиболее распространенные факторы риска недружественного поглощения являются следующие:
- предприятие существует в форме ОАО и у него имеются независимые миноритарные акционеры
- контрольный пакет предприятия раздроблен между несколькими собственниками
- режим раскрытия информации (ежеквартальный отчет, существенные факты о финансово-хозяйственной деятельности и пр.) не соответствует степени публичности компании
- имея на балансе недвижимость и др. активы, предприятие осуществляет хозяйственную деятельность и пр.
Основной принцип построения юридически защищенной корпоративной структуры –разделение рисков и активов между разными компаниями бизнес-группы.
Повышение инвестиционной привлекательности
Другая популярная в настоящий момент тема – повышение инвестиционной привлекательности.
Для инвесторов важно знать, как выстроен бизнес в компании – объекте инвестирования и какие существуют гарантии того, что основные собственники не будут злоупотреблять своими правами и доверием инвесторов.
С точки зрения инвестиционной привлекательности приоритет в глазах инвесторов будет иметь максимально простая и понятная бизнес-структура. Для любой разукрупненной структуры должны быть налицо основания и аргументы реструктуризации.
Такая реструктуризация обычно проводится в преддверии IPO или размещения облигационных займов.
Правильное построение холдинговой структуры способно минимизировать совокупную эффективную налоговую ставку путем:
- правильного определения центров прибыли и центров затрат
- перевода части работающих предприятий на упрощенную систему налогообложения
- построение материнских компаний с 50-процентным участием в уставном капитале дочерних, что позволяет вывести из-под налогообложения безвозмездную передачу имущества
- экономии на ЕСН при выводе высокооплачиваемого персонала в управляющую компанию, использующую упрощенную систему налогообложения
- введения новых структурных образований (например, использование ПИФ недвижимости позволяет реинвестировать прибыль без промежуточного налогообложения) и пр.
Повышение управляемости
Другая сопутствующая реструктуризации задача – упорядочивание активов, повышение управляемости.
Наиболее действенно поставленная цель достигается путем построения структур холдингового типа, в которых основное общество, отвечающее за согласованность действий входящих в холдинг структур, обеспечивает реализацию эффекта масштаба, а входящие в него дочерние общества используют преимущества, основанные на быстроте принятия решений и связанной с ней гибкости при производстве и продвижении товаров (услуг) на рынке. Основными задачами при этом являются:
- распределение управленческой компетенции: определение центров принятия решений, их полномочий и ответственности
- воплощение двух или трех-уровневой модели управления (стратегическое и операционное управление)
- создание обратной связи, которая обеспечивает учет возможностей и интересов дочерних обществ при формировании политики холдинга
- закрепление разработанной модели на нормативном уровне учредительных и внутренних документов.
Согласование целей
Практически все возможные цели реструктуризации являются актуальными для любого бизнеса. Однако, они не всегда совместимы. Так, инвестиционная привлекательность бизнеса предполагает демонстрацию простой структуры, прибыльности и финансовой стабильности, что неизбежно влечет необходимость уплаты соответствующих налогов, т.е. полномасштабной налоговой оптимизации в этом случае не достичь. Задачам юридической защиты бизнеса также соответствует противоположный вектор изменений. Поэтому необходимо определиться с приоритетами и выработать компромиссное решение.
|
